汇率贬值动能相当强烈，离岸人民币从最高点6.3059连续跌破10个关口来到最低点6.4107足足贬值了1700点有余，与此同时港元汇率也在贬值，从之前的强方逼近弱方汇率贬值，其中一个重要原因就是外资在疯狂出逃，先看几个数据，自2020年以来人民币汇率这波强势反弹，最主要的驱动力就是中外出现疫情差很多，订单都转移到了中国，于是2020年2021年这两年，中国的出口数据非常强劲，与此同时美国大选特朗普败选之后，其主要矛头重新指向俄罗斯，中美之间关系有所缓和，出口商赚的美元都换成了人民币，导致人民币汇率。进入2002年之后，虽然有季节性因素，但是出口客官下次降幅高达64%，去年12月份中国也释放出了人民币贬值的信号，这些因素结合起来，非银部门主动结汇也有所下降，这就导致市场抛售美元买入人民币的力量大幅减弱，人民币汇率走强失去动力，从银行代客结售汇数据来看，2022年2月银行代客净结汇规模环比下行超过80%，相比352.34亿美元的前值2月份仅仅有25.67亿美元，这又直接导致2月份银行代客证券投资收付款从钱值70。23.06亿美元，这一逆差规模不仅超过2020年3月份，全球美元流动危机期间创下的313.52亿美元的逆差规模，也是2010年以来最大规模的单月赤字，资本与金融账户逆差主要来源有两个，一个是债券市场，另一个是股票市场，首先看一下债市，2月份证券投资账户，本币结算逆差主要是外资减持中债导致外资机构在中债登的债券托管总量单月环比下降669亿元，这些年中国债券市场一直在做的事情就是国际化，给外资开设各种电力渠道，让他们参与中国的债券市场，债券市场一直是吸引外资的，但是2月份债券市场来了一个大逆转，外资大。207.5, 但是需要注意，北向资金就开始外逃了，3月份更是疯狂出逃，一个月不到每项资金净流出，规模就高达400亿元，2020年前两个月才流入200亿，现在弹一个3月就流出了400一套速度相当恐怖，开中美两国的货币环境，现在美国正在加速收紧，而中国进入编辑宽松，当前美联储主席鲍威尔以及美联储其他多位官员不断释放快速加息的信号，市场已经预期美联储5月份加息50个基点的概率，由一周前的5成上升至7成，并且年内加息200个基点。美债收益率不断提升，中美利差不断缩小，截止3月，25日10年中债利差一路缩窄至32基点而两。年期美债和中债利差已缩窄至两基点，这是已经是接近历史最低的水平，2018年4月易纲行长曾表示中美利差维持80~100基点，处于比较舒适的区间，现在的32基点已经远超出舒适区间，此前最低是2018年11月，中美利差跌到27基点，在此前是2016年末，中美利差1~44基点，因此随着中美利差继续收窄甚至倒挂，外资会继续从中国债券市场流出，从历史上来看，2016年末和2018年的人民币汇率和中美利差都能对上号，2016年末人民币。2018年5月份，人民币汇率在6.3 16.4，随着中美利差持续低位，人民币汇率贬值到了6.7~6.98月15日人民币汇率一度贬值至6.95附近，因此最近外资撤退，人民币汇率贬值，从基本面上看也都是中美货币政策背离导致的，未来一年美联储货币仍将收紧，中国货币仍将边际宽松，中美利差会继续缩小甚至倒挂，外资也会不断撤退人民币汇率也会继续贬值，不过虽然历史会重演，但是不会简单重复，这次人民币汇率贬值除了中美货币政策背离以外，俄乌战争也潜移默化地改变了全球金融市场秩序，自战争打响的第1周人民币还是作为避险货币。导致人民币汇率连续升值创4年新高，然而仅仅过了一个周末，人民币汇率就升不动了，随后扭头向下开始贬值，那个周末俄罗斯被踢出全球结算系统，冻结俄罗斯中央银行的美元储备限制俄罗斯央行交易黄金，没收俄罗斯人在欧美国家的财产这些，制裁反应的本质问题是金融不在中信这极大的提升了国别风险溢价，最终导致市场预期的改变，譬如中美关系在未来某个时点彻底破裂后，也会发生类似的事情，这一系列操作把战争的后果烧到了中国金融市场，所以大家才调侃俄，乌战争用的是A股的钱，因此这一次资本外逃之后，再想吸引他们进来，成本就比以往大很多，之前。而未来外资进入，可能需要利差达到200个易经外资也会考虑，别利息没赚到，却把本金赔进去了的可能性甚至有相当一部分外资撤出中国之后，可能就永远不再回来了，因此在当前宏观环境没有重大变化的前提下，这一轮人民币贬值周期可能会比之前两轮持续的时间要更长，展望未来，经过了中美贸易战的冲击，又经过了俄乌战争的冲击，未来可能会有更多的金融秩序被改变，下一轮人民币强势升值，周期单靠金融基本上不行，甚至单靠经济基本面也不一定行。