应对需求收缩货币政策总要积极一点，货币政策扩张才会带来总需求扩张，这些都是最简单的经济学原理，但问题来了宽货币不等于宽信用，央行是流动性的源头，央行放水之后流动性先进入银行等金融机构，然后银行等金融机构再释放信贷给实体企业只有实体企业得到资金了，扩大投资了，加快生产了，经济才算稳住，这里有两个关键点1是如果实体企业没有需求，银行信贷政策再宽松，信贷也不会增加，不能因为水多了强行把牛头按水槽里灌水，这个办法行不通，二是最终会让泛滥的流动性导致资金空转脱实向虚，其实这些问题不仅仅是中国。盘点2020年至2021年这两年的大放水，美联储资产负债表规模翻了一番还多，从40,000亿直接飙升至90,000亿美联储在释放了大量流动性之后，资金也照样空转，其主要表现是M2增速远高于GDP增速M2增速远高于，企业信贷规模增速，企业储蓄规模飙升等等，不过在中国资金空转问题更严重，大家经常听到脱实向虚这个词说的，就是资金空转问题，2021年9月6日证监会主席易会满，就曾经强调要警惕资金空转泡沫化，防止脱实向虚风险累积，过去看资金空转，央行公布的一个科目叫同业负债，在过去的14年里，对其他存款性公司负债和对其他金融性公司负债。2015~2016年处于高峰期，随后在2017年的严监管情况下快速下行，目前占比10%，资金空转的情况看上去比2015年是有所改善的，不过还有一个科目就是结构性存款，一个无法回避的问题就是只要不是市场化就存在利率黑市管制，越多限制条件越多，利率黑市就越严重，国有企业能够以很低廉的成本获得资金，然后再把这些资金贷出去赚差价，国企再烂再不缺钱，银行都敢把资金贷给他，因为出了问题不用负责任，金融机构不敢把钱贷给民企，因为出了事各分行支行行长是要负责任的，护照都上交了全部终身追责，很显然结构性存款增长10分迅猛。资金空转的根源其实是实体经济没有需求投入和回报，风险和收益不相匹配，资金在实体经济里面得不到利益，自然就去了金融系统套利，所以稳增长不是说说就稳了，也不是央行放水就稳住了，从经济增长的三驾马车，消费出口和投资来看，消费是2021年最为难的，受疫情影响叠加各种政策利空校外培训，旅游餐饮，零售游戏互联网大厂等等，每一个日子好过的网上法拍房的数量，2017年的时候才9000套，到现在已经飙升至168万套了，暴涨了近187倍，虽然这里面的确有炒房客杠杆的断裂，但更多的是大量刚需客，因为疫情失去了收入。想要靠消费拉动，中国高层心理其实也很想靠消费，脱离经济根本拖不住再看出口，2020年和2021年，因为国内外的疫情差，国外海量订单转移到国内，中国外贸突飞猛进，确实拉动了经济增长。但是自年月日起，中国被个国家和地区正式取消出口产品的普惠制待遇，全球仅剩挪威，新西兰和澳大利亚三国仍然保留，之前凭借普惠制原产地证书，国内的出口企业向发达国家出口商品时，可以享受3%~10%的关税优惠，长期来看，这可能会倒逼出口企业转型升级，向更高层次发展，但是短期来看。会极大的打击国内的出口市场份额必然会被瓜分掉一部分，所以202年的稳增长想要继续靠出口增长也不太容易，最后看投资，当下国内的宏观政策很清晰，一方面大张旗鼓的鼓励新兴行业发展，比如数字智能低碳等，一方面又抑制房地产等行业发展，长期来看趋势很明显被鼓励的产业必然会大发展，被抑制的产业也逐渐会衰落，但远水不解近渴，高层目前谈及的问题是202年的稳增长，那就要看清一个现实，新兴产业的确是未来，但是规模太小了，占整个基建投资的1/10都不到，根本无法跟基建房地产相提并论，中国国家统计局局长宁吉喆近期重提房地产是支柱。增长靠的还是房地产，房地产体量大，上下游行业链条长，牵涉面广，对经济增长地方财政和金融都有较大影响，根据估算房地产业对GDP的直接和间接贡献估计在30%左右，对地方财政的平均贡献则超过1/3，过去二十年里，实体经济中唯一敢大规模消耗资金，敢大规模借贷的就是房企，也就是说房地产业一蹶不振，其他行业都。客观存在的事实，而且12月6日的中央政治局会议上，也明确强调要加强保障房建设，维护居民合理的住房需求，引导房地产行业的良性循环和健康发展。另外财政部明确了202年新增专项债的9。大方向从资金到位情况来看，保障房交通运输的专项债发行占比明显提升市政和产业园区建设专项债占比依然较高，所以保障房交通运输以及市政和产业园建设这三个方面是重点，财政部也表示，已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，这说明202年财政政策依然前置，一季度可以直接开干了，这就是稳经济的具体手段，虽然保障房能够。但是整年的经济增长依然要靠商品房投资，因为保障房规模太小了，占比只有1/7左右，虽然2012年保障房投资有望实现两位数以上增长，但是也仅仅拉动房地产投资增速约1~2个百分点，这就是残酷的现实，整体来看，宽货币不等于宽信用，当下别无选择，只有房地产能够放大信用，只有房地产能够阻止需求萎缩，也只有房地产能够脱离中。